紫金矿业引领中国下一个黄金时代
在2002年之前，黄金市场在中国从生产贵重金属到零售分销都受到严格监管。直至其在2001年加入世贸组织（WTO），中国才鼓励投资该领域, 催生了现代化的设备和技术，并改善了当地开采的专业知识。尽管起步较晚，今天中国已是世界上最大的黄金生产国和第二大消费国。事实上，为了满足过去十年不断增长的国内需求，中国到2009年黄金产量已经上升了84%，创下313.98吨的新纪录。中国黄金产业的猛增已推动了需求增长，其本身也迅速扩大。
在1992年，紫金矿业集团，前身是福建省上杭县矿 产公司，拥有雇员76人。产量仅8.05千克黄金，总资产基数为 68.3万美元。实现销售相当于307,000美元，产生的利润仅8,800美元。20年后的2009年，其产量已增至75.37吨黄金，相当于中国黄金总产量的12%。总资产增至43.4亿美元，销售收入增至30.68亿美元（或中国公司黄金收入的36%）。净利润达到惊人的收益，上升到5.93亿美元，导致该公司的净资产达到31.6亿。
紫金现在是中国最大的黄金生产商，也是最大的金属矿产资源拥有者，更是中国第三大铜生产商。紫金矿业的其它奖项包括在金融时报全球500强企业中排名243d，跻身全球10大黄金生产商之列，其在市场总值上为世界第四大黄金矿业公司，仅次于Barrick，Goldcorp和Newmont。
追求黄金，但不局限于黄金
过去10年中，紫金的业务和财务表现出色有许多因素，包括内部和外部的。 虽然黄金价格的大幅增长，中国境内的矿产采掘以及国内政府的支持都有关系，其它的成功因素也应该得到更多关注。
紫金的特点是它的庞大，迅速增长的生产能力连同其稳定增长的多元化资源。获得资源，同时通过在中国收购储备，并通过资产控股的海外扩张。
通过其基础坚实的年开采投资计划，该公司已被改造成一个中国最大的金属矿产资源拥有者，在过去10年里，每年都获得新的储备。尽管随着其地质勘探继续带来新的发现，紫金强调战略资产黄金和铜。成功的发现使资金成为了一个真正多元化的贵金属和有色金属公司。
该集团还制定强有力的推动措施，通过有机增长，兼并和收购不断提高其生产能力和规模。在2003年，紫金超越了其竞争对手，在商品市场繁荣，由此带来金属价格上涨之前，它收购了大量中国黄金/铜矿。这使该公司自2004年金属价格上升以来能够不断提高其产量。虽然商品繁荣随后平息，紫金实现的利润率已经大大高于行业平均水平。通过增加销售量，尽管商品生产者出境艰难，该公司仍然能够提高其收益。
紫金也逐步加快 了国际扩张，并不断提高其国际交易能力。过去5年里，该公司花费了3亿美元用于8个海外项目。例子包括战略性收购ZGC（塔吉克斯坦最大的黄金生产商）75%股份，以及购买秘鲁Rio Blanco铜钼矿和俄罗斯Tuva的铅锌矿。最近，紫金同意 支付5.01亿美元给Indophil资源公司以获得东南亚最大的未开发铜矿和金矿的股份。
尽管Indophil交易规模较啊，紫金仍然追求规模较小的项目，以加强其后备矿产资源。在2010年4月，该公司宣布投资1824万美元于Inter-Citic矿产（多伦多小型矿业公司）。这一北美收购行动表明该公司的日益国际化。鉴于该公司的特殊的现金流动状况，紫金预计将在东南亚，非洲和拉丁美洲进行进一步收购。
深入挖掘减少成本和资金
两位数的销量增长，加上有效的成本控制方法，以产生良好的单位成本已使紫金具备了盈利的竞争条件。在2009年，紫金的黄金生产成本仅为每盎司271美元，而其金精矿的生产成本则为每盎司202美元，相比于国际同行都非常有竞争力，特别是紫金的低品位矿石分界点是在不到 1克每吨。根据分析报告，紫金的矿物生产成本比国际黄金同行低30%。
紫金享受的低生产成本可以部分归因于中国矿业公司运营成本较低。虽然开发新矿的整体成本-如实行严格的安全投入的费用和法规在中国正在增加，紫金的成本差异在中国仍很大。此外，金矿在中国通常是露天开采(例如，在紫金山黄金和铜矿-紫金的核心矿场，也是中国最大的金矿)。相比之下，南非和澳大利亚的矿场都是深挖在地下，大大增加了这些地区公司经营的生产成本。
资金来源也是紫金成功的关键因素。作为其国际国内扩张战略的一部分，紫金于2003年在香港证交所上市 (2899)。它是首家在海外上市的中国黄金矿业公司。该公司随后决定发行更多股票，在2008年在上海证交所IPO上市 (601899)。在上市，紫金发售14亿A股筹措相当于14亿美元的资金。股本销售以及低负债持股和出色的财务，多年来已使该公司能够通过融资进一步投资于勘探，并进行国际国内扩张。
展望未来
金价上涨给中国境内外开采这一贵金属的公司带来了丰厚利益。长期来看，中国继续刺激经济增长和个人收入水平的提高将带来中国黄金消费的增加。由于黄金在中国的魅力增加，像紫金这样的公司凭借其竞争优势，势必会逐渐超越其国际同行。我们即将迎来中国的下一个黄金时代，紫金将尤为突出。
Javier Cuñat经理: 中外商通咨询服务有限公司采购战略与知识管理/研究
本文发表在最近的中国分析者期刊中（2010年5月）。中国分析者是中外商通咨询服务有限公司为处理中国事务的管理人员创办的一本参考杂志。欲访问中国分析者，请点击这里。
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